内地零售消费意慾疲弱，当中内地乳业亦面对挑战，包括原奶供应量增长较快，导致奶源过剩，而且进口乳品亦带来竞争。不过，蒙牛乳业（2319）在行业具有竞争优势，提供多元化的产品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪产品，业务涵盖行业的上、中和下游。截至去年12月底，蒙牛在全国共设有生产基地45个，并设在印尼2个、澳洲2个、菲律宾 1个和新西兰1个生产基地，年产能合共为1,404万吨，按年增加8.8%。集团将于8月28日公佈中期业绩，值得留意。
2023年度，蒙牛的收入986.24亿元（人民币，下同），按年增加6.5%，纯利倒退9.3%至48.09亿元，惟经营利润按年上升13.8%至61.71亿元，经营利润率按年提升0.4个百分点至6.3%，毛利率上升1.9个百分点至37.2%。集团液态奶收入按年增加4.7%至820.71亿元，佔总收入的83.2%；其中，特仑苏、蒙牛母品牌纯牛奶销售继续领先行业增长。特仑苏推出有机奶，有机系列双位数增长，产品结构持续优化。
去年度，冰淇淋收入增加6.6%至60.26亿元，而奶粉收入下跌1.6%至38.02亿元。至于奶酪，分部收入增加2.3倍至43.57亿元，分部盈利上升2.5倍至1.47亿元。妙可蓝多（沪：600882）期内重点产品为有机奶酪棒，实现有机奶源、有机加工、有机认证。去年度，集团经营业务所产生的现金淨流入83.4亿9元，资本支出按年下跌17.8%至41.72亿元。随著投资高峰期过去，未来几年产能不需要再投入大量资本，预期自由现金流将会持续改善。
集团派息比率由2023年度的30%提升至40%。走势上，股价近月横行整固，MACD熊差距扩阔，STC%K线续走低于%D线，可考虑12.6元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力15元，不跌穿12元续持有。
金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份
