昨天比亚迪发布上半年业绩，营收增加，归母净利润增长，看似王者归来，实则潜伏隐忧。今日消息面传出巴菲特减持133万股比亚迪股份。作为巴菲特向来主张价值投资与长期持股，为何减持比亚迪，值得玩味。
首先，能够入巴菲特法眼的公司，基本面一定是非常优秀的，巴菲特十几年前买入比亚迪，说明这家公司在十年前、现在、乃至未来，基本面都不会出大问题。其次，当下巴菲特减持比亚迪，并不是因为比亚迪这家公司或者新能源汽车这个赛道出了问题，而只有一个原因，那就是比亚迪估值过高，配不上目前的盈利增速。
在此次发布中期业绩之前，比亚迪的估值高达200多倍。中期业绩高增200%之后，到目前其TTM估值仍为117倍，而静态市盈率仍然维持在205倍的高度。
要知道，今年中期业绩的高增长，是在比亚迪连续推出众多新品与新技术，以及创造多个项目的销冠而实现的。但汽车换代周期比手机慢得多，平均为5-8年，短一点的也要3-5年。不可能今年买了你家的车，明年继续买你家的新车。即便不差钱，指标也不允许。
而目前100倍的估值，做个简单的数学计算，如果股价不动，也至少要连续3年50%以上的增速才能拉平到20-30倍的合理区间。目前看来这样的持续高增长是很难做到的。而一旦高增长的趋势难以为继，股价将遭到下杀。
这大概就是巴菲特减持比亚迪的原因：高位兑现，降仓避险。
因此，笔者认为，未来新能源汽车仍然是高景气度的行业，但比亚迪一家独霸的时代已经过去。有大量估值合理甚至低估严重的汽车股票，值得我们去关注。例如今日发布中期业绩的广汽集团，就很有可能是一只具备潜力的新能源汽车股票。
2020年8月30日，广汽集团发布中期业绩。前6个月公司汽车销售115万辆，同比增长12.02%；其中新能源汽车销售33.29万辆，同比增长91.08%。总收入增长18.85%至2427.8亿元，扣非归母净利润为56.40亿元，同比增长39.46%。
广汽集团是中国几家汽车企业集团之一，业务条线众多，覆盖汽车行业的上中下游，分析起来比较复杂。删繁就简，我们可以抓住广汽旗下四大汽车品牌去梳理其脉络。这四大品牌分别是：广汽传祺（广汽乘用车）、广汽埃安（广汽新能源）、广汽丰田以及广汽本田。其中，传祺和埃安是自主品牌，广丰和广本是合资品牌。
日系汽车“二田”（广丰、广本以及一汽丰田）曾经在中国经济型汽车市场占据重要地位，后来随着人民生活水平提高，BBA（奔驰、宝马、奥迪）的市场份额开始提高。丰田与本田的混动技术曾经遥遥领先世界，后押注氢电技术，因而在纯电领域布局相对较晚。
2021年11月广州车展，广丰纯电b2Z与广本纯电e:NP1亮相。今年6月，广本纯电e:NP1上市。丰田纯电b2Z有望与明年上市。
相反在混动领域，广丰和广本则具有较强的优势。像广丰，几乎每款车型都推出了对应的燃油版和混动版（油电混动，HEV）；2019年推出插电混动（PHEV）车型雷凌双擎（对应一汽丰田卡罗拉双擎），较早占据插混市场用户心智。而广本，在插混领域推出享域和凌派两款车型，结束了雷凌/卡罗拉独步插混天下的局面。
但这些，在自主品牌凭借纯电技术以及部分自主品牌具备插混能力（例如比亚迪）的大举进攻之下，目前广丰和广本的销售暂居守势。
数据来看，广汽本田上半年实现产销365,990辆和357,447辆，同比下降0.73%和3.80%；实现营业收入545.16亿元，同比减少约4.16%。广汽丰田表现稍优，实现产销495,820辆和500,200辆，同比增长21.05 %和19.89%；营业收入844.59亿万元，同比增长约38.70%。
那么纯电领域，广汽靠什么来打呢？
答案是：广汽埃安。
广汽埃安的前身叫做广汽新能源，成立于2017年，于2020年改名广汽埃安。目前推出4款纯电新能源车型，Aion LX Plus、Aion V Plus、Aion S、Aion Y。
其中今年上半年上市的Aion LX Plus为广汽埃安高端旗舰车型，搭载海绵硅负极片电池技术及高性能两档双电机“四合一”集成电驱技术，续航超1000公里。
该产品对标造车新势力小鹏、理想、蔚来以及特斯拉的同类型SUV产品，成为广汽埃安撬动高端智能纯电车市场的利器，将明显提升埃安的品牌力，扭转此前与吉利帝豪、北汽新能源并称“网约车三剑客”的低端形象。
数据来看，上半年广汽埃安实现产销9.97万辆和10.03万辆，同比增长134.51%和133.88%，其中Aion S、Aion Y继续稳居纯电细分市场冠军。
近期，广汽集团在新能源领域布局频密。像8月25日公告称，拟设立绿擎电池公司开展自主电池产业化建设，项目总投资109亿元。初期投资10亿元。其中广汽埃安、广汽乘用车及广汽商贸各自持股51%、40%、9%。
同一日，公司发布公告，参股公司广州巨湾技研有限公司电池生产基地项目的建设，量产极速充电动力电池的电芯、模组以及PACK系统，项目总投资36.9亿元。
2020年4月2日推出重大营销重新模式——“Aion合伙人”项目。2022年4月21日，埃安首个超级充换电中心在广州（南大干线快速路）落成。而在自动驾驶领域，广汽布局更早，目前广州南沙区自动驾驶出租车已经在大街小巷上行驶。诸如此类这些玩法，分明剑指造车新势力的最新动向。
在改名为“广汽埃安”之前，广汽新能源曾经推出混动车型，品牌定位一度摇摆。改名之后，见顶定位纯电方向，向主流纯电车市场的玩法靠拢，大有在广汽旗下“孵化一个特斯拉”的雄心。即便做不到特斯拉，至少孵化一个“蔚小理”，不是没有可能。
上周（8月26日），广汽埃安A轮引战增资项目在广州产权交易所正式挂牌，引入战略投资者所持股权占融资后总股权比例约15%。且公司透露未来将择时拆分“广汽埃安”上市。
最后谈谈广汽旗下另一个自出品牌——广汽传祺。
广汽传祺是广汽旗下首个自主品牌，成立于2008年。曾推出多款轿车、SUV以及MPV，其中轿车的影豹、SUV中的GS4、GS8深受市场喜爱。未来，传祺将定位混动市场。
2022年4月26日，广汽传祺正式发布电气化战略下全新混动技术品牌——钜浪混动。
钜浪混动拥有双混动技术路线，分别是正向自研的GMC双电机串并联混动系统，和吸收丰田最新THS混动系统，并创新突破实现了涡轮增压发动机和THS系统的完美结合。两套系统各有所长，给用户带来不同享受，未来还将基于GMC和THS双系统支撑推出影豹、M8等混动版本车型。
作为钜浪混动GMC2.0首款 SUV，传祺影酷也于钜浪混动发布日正式亮相。在整体设计上，影酷融汇工业精密与科技想象于一体，科技，前卫，势能。满足更多年轻消费者的个性审美。
图：传祺影酷
而搭载钜浪THS混动系统的全新第二代GS8双擎系列，已于2021年12月上市，NEDC工况下的油耗为5.8L/100km，一箱油能跑 2,000 公里以上，在同级别产品中具备动力和油耗的优势。全新第二代GS8混动车型订单持续攀升，4月订单量占比达到60%，改款后月均销量是改款前的3倍多。
图：第二代传祺GS8
数据来看，广汽传祺的销售正在放量过程中。上半年实现产销16.94万辆和17.26万辆，同比增长20.57%和14.31%。其中M8已连续33个月斩获中国豪华MPV销量冠军，而影酷、影豹、第二代GS8均深受市场欢迎。
今年是自主汽车品牌的产品与技术大年，多家自主车企都发布了新技术以及搭载新技术的新产品。技术方面，像比亚迪的DM混动、吉利的雷神混动、广汽的钜浪混动，产品方面，比亚迪推出海洋系列、王朝系列中的宋、宋Plus等新品，吉利旗下多个品牌推出新品，如星越Hi·F、帝豪Hi·P以及几何E等；长城旗下WEY品牌推出“奶爸车”拿铁。而广汽来看，埃安的Aion LX Plus、传祺的影酷和GS8二代，这几款产品的推出，抓住了今年新能车行业爆发的机遇，且这几款产品的品牌力与性价比都不熟其它几家自主车企。
总体上来看，广汽集团笔者倾向于用“骨骼匀称、肌肉丰满”八个字概括。其旗下合资、自主、混动、纯电等领域均有充分布局，且发展势头和发展潜力良好。此外在技术和智能化方面，广汽集团较早地布局了电池、充电、换电以及智能驾驶等领域，实现了风口赛道的提前卡位。
最后，也是最关键的，还是要回到资本市场。
看看广汽集团的估值，7倍TTM、8倍静态！我以为这是一间银行！或者是今年被杀得稀里哗啦的地产股。。。与比亚迪200多倍的估值相比，天理何在？
笔者承认比亚迪在技术和产品上发力早，高举高达，且占据国民心智，一度成为国货之光，万众瞩目。但汽车并不是芯片，汽车是日用消费品，附着了一小部分奢侈品的鄙视链属性；但无论如何比亚迪与其它自主品牌如广汽、长城、吉利等等的差距，不是台积电与中芯国际的差距。
200倍的比亚迪，30倍的吉利，以及10倍不到的广汽，这夸张的对比，反映出人性的傲慢与懒惰，贪婪与恐惧。
新能车行情火爆，那么就无脑买比亚迪，而忽视其它品牌的努力和进取。讲得夸张一点，港股市场上有多少人连中国自主车企有哪些都分不清？有多少人看到“集团”两个字就扫进垃圾堆，或者至少认为要在估值上打个8折？这样的人不计其数。
当然，如果市场错了，最终一定会改正错误。我们应该做的是发现被市场的傲慢、懒惰、贪婪以及恐惧所错判错杀的公司，等待其纠正错误。
等待的时间有多久，纠错的过程就有多爽。
