自2021年9月股价局部见顶（132港元，前复权）以来，赣锋锂业已经不折不扣地连续下跌了1年。然而这一年之中，锂价持续上涨，公司业绩以及预期业绩都在持续走高。
睿智的投资者们会说，赣锋锂业股价打太高了，透支了未来的预期。而宏观分析的大佬们则认为是美联储持续加息以及港美货币套利机制导致了对港股估值的系统性压制。
截至今日收盘，赣锋锂业动态市盈率9.99倍，而静态市盈率20倍。这个水平，也就是一个一般的资源股的估值，在曾经煤飞色舞或北水南浸的高亢岁月，这个估值恐怕中国神华都嫌低。
笔者一向认为，资本市场大多数人的观点与态度所构成的“资本市场心智”，大多数时间是落后于企业基本面，极少数时间超前基本面。而当下资本市场对赣锋锂业的认知，显然是过于悲观了。
就在近日，还有一家大行，富瑞，调低了赣锋锂业的目标价，由原先119港元下调至91港元，尽管“买入”评级仍然维持。而富瑞所给出的理由，围绕着锂价与锂矿blablabla，陈词滥调罢了。
笔者的观点是，今天的赣锋锂业仍然是资源股不假，但是未来放到长期去看，赣锋锂业应当是业务融合了锂矿上中下游的一个全产业链乃至全生态链的巨头。
赣锋锂业近日动作不断。
9月1日，赣锋发布公告，与绵阳富临精工共同投资设立合资公司，建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目。目标公司的注册资本为1亿元，其中，公司拟出资4,000万元，持有目标公司40%的股权。
8月30日，董事会同意“赣锋锂电”将年产15GWh的新型锂电池项目扩建为年产30GWh的新型锂电池项目，项包括在江西新余投资62亿元建设年产10GWh新型锂电池项目、以及在重庆投资96亿元建设年产20GWh新型锂电池项目。
同日董事会同意“赣锋锂电”以自有资金不超过35亿元投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目。以及“赣锋锂电”子公司新余“赣锋新锂源”以自有资金不超过20亿元投资建设年产20亿只小型聚合物锂电池项目。
更早前，8月18日，赣锋锂业与“广汽埃安”签署协议，双方同意建立长期的战略合作关系，具体包括：（1）赣锋锂业发挥在碳酸锂等电池核心原材料上的优势，向广汽埃安或其供应商提供兼具可靠性及性价比的原材料；（2）广汽埃安支持江西“赣锋锂电”在新型电池领域开发工作，在综合技术、质量、成本具有市场竞争力的条件下，优先引入“赣锋锂电”的新型电池方案。（3）赣锋锂业决定参与广汽埃安通过增资扩股方式引入战略投资者项目。
而8月8日公司则公告称，上海赣锋完成对Bacanora公司的要约收购。7月29日，赣锋锂业的全资孙公司GFL Investment (Hong Kong) Limited完成了对稀美资源6000万股新发行股份的认购和股权交割，认购价格为 4.0 港元/股。GFL Investment 现持有稀美资源 16.67%的股权。
在早前的其它动向不再一一列举。
这一些列资本市场操作，也许令人晕眩，似乎赣锋锂业每天都在“霸屏”，一直在“搞事情”。但是在笔者看来，如果从两条主线去梳理，赣锋锂业的资本市场布局便可以清晰明朗。一条是上游，收购锂矿与盐湖；另一条是下游，布局电池以及与电池相关的行业。
赣锋锂业成立于2000年，公司发展大致可以分为三个阶段：
（1）第一阶段，2000-2010年，主要从事金属锂和锂盐加工制造，属于锂产业链的中游业务；
（2）第二阶段，2010-2020年，公司基本盘稳固，完成了A股和H股的IPO，开始以渐进的方式在全球范围内收购锂资源，产业链向上游拓展；
（3）第三阶段，2020年之后，开始发力于锂电池以及退役锂电回收等业务，向产业链下游延展。至此，公司基本形成完整的“锂电生态链”产业结构。
根据公司发展的阶段来看，赣锋锂业最初的业务基本盘是金属锂和锂盐（包含氢氧化锂），随后一直在向上下游拓展业务，其中2010年代的十年间主要布局上游，借助全球低利率以及金融全球化的有利条件，全球“买矿”，成为锂矿巨头。而2020年打后，公司的主要布局开始向下游延展，从电池回收、到消费电池、再到动力电池。
今年开始，基于新能源汽车行业迅速爆发以及电动车、座舱智能化、还有自动驾驶等概念深入占据消费者心智，赣锋锂业开始布局汽车端。参加广汽埃安引入战投的项目，便是这个领域的重要布局。
在笔者此前的文章中有过分析，广汽埃安是目前堪比造车新势力（蔚小理+特斯拉）的传统汽车集团旗下孵化的新能源品牌，且其IPO已经排上日程。而赣锋锂业参与广汽埃安战投项目，拉开赣锋锂业布局新能源汽车蓝海的序幕。
当然，赣锋之所以可以上下游多条线出击布局，源于其主营业务的强劲盈利能力。
最新业绩来看，赣锋锂业上半年归母净利润为72.54亿元，同比增长412.02%。爆发式增长。且上半年完成了一系列海外矿产资源的收购与交割，在此不再赘述。
最后有必要聊一聊的事资本市场的心智问题。
回到赣锋锂业的估值。在2018年全球金融收紧的时间关口上，大宗商品集体暴跌，深不见底，而关于中国企业海外买矿的资本市场认知，彼时往往是负面的。例如兖矿收购澳煤、天齐收购SQM等交易，中国企业被认为是接盘侠，大冤种。
然而随着近年来锂价一飞冲天，这些交易全成了小甜甜，香饽饽。
其实资本市场与企业关于公司业务的观察，完全是不同的角度。对于赣锋而言，上下游布局拓展，一直是公司的核心理念，并且多年一直身体力行。然而资本市场的态度上，总要看杠杆率、收购标的估值、利率、供需基本面等一系列问题。
但如果全是站在资本的角度，也许公司最佳的策略就是不要发展了。而被资本过度裹挟的企业，执着于现金奶牛业务，而不去开拓新的战场和新的技术，最终长期会落后。
因此，资本市场要站在企业发展与演进的层面，所谓“伴随优秀的企业一起成长”。这句话说来容易，做到很难。
