刚刚过去的2022年是新能源汽车大年，不少投资者在电池和汽配等领域盈利颇丰。而正在徐徐开展的2023年，越来越多人意识到，也许将会是游戏大年。
肇始于2021年7月的“精神鸦片论”以及暂停发放版号的风波，随着2022年4月重启版号发放而结束，但市场下跌持续到2022年10月底。
图表：中国大陆游戏版号发放数量（每月）
来源：版署，长江证券
虽然理论上说拿到板块即可立刻发行，但手游这边一般会存在一些时滞。所以2021年7月之前拿到版号的游戏可以在下半年一点点推出，而2022年上半年大概率是颗粒无收，而4月份之后的游戏将滞后到下半年乃至2023年推出。
所以，无论如何，对于“版号即生命线”的游戏股而言，2022年上半年无疑是至暗时刻。而2022年下半年业绩开始反弹是大概率事件。
算上1月份，国内已经释出175款国产游戏版号。但在这175款国产游戏里，已经验证成功的并不多，特别是在2月份，之前很久都没有版号的休闲益智类游戏开始大量出现，多少会让人觉得失望。这也说明，短期内的监管审核思路不会倾向于精致化的游戏，还是会走过去的老路，原创度低、制作粗糙的游戏，一样可以过审获得版号。
在这种监管思路下，把已经比较成熟的游戏或核心玩法，经过换皮、重置一遍再包装上线，是大厂们的常用把戏。不过，由于同质化的游戏作品越来越多，这种方法已经很难再出爆款了。此外，大厂面临更大的监管和舆论压力，甚至反垄断大棒时而挥起，令人难防。
相反，一些二线游戏龙头公司，凭借具有色特的业务模式与充足的游戏储备，有望在2023年这个游戏“大年”中，跑出更优秀的业绩表现。例如IP游戏运营商——中手游。
中手游公司是领先的IP游戏研发商，通过游戏、动漫、小说的IP改编游戏，吸引原作粉丝，提升创收能力。
从业务模式来看，公司与游戏研发公司较大的不同在于更注重IP环节，通过“IP+研发”推进游戏立项及定制，再利用自身发行能力将产品呈现到用户侧，取得了优秀的发行结果。
公司在 2022 年 8-12 月 4 次版号发放中，每个批次均有版号获取，为公司的新品发行实现了较好的支撑。后续版号发放常态化，我们预期版号紧缺性将有较为明显的缓解。目前公司共有 7 款产品拥有版号，丰富的版号储备为游戏发行提供了保障，同时近期的多款版号获批有利于保持自身产品发行节奏。
图表：中手游版号获取情况
公司多款产品已于2022Q4-2023Q1发行，发行成绩出色。其中，国漫IP产品《镇魂街：天生为王》上线首月表现亮眼，畅销榜排名靠前。根据公司公众号披露，该产品首周流水突破1亿元。
公司2023年待发行产品较多，其中重点产品包括（1）满天星工作室自研，仙剑 IP 开放世界游戏《仙剑：世界》；（2）同为仙剑 IP，此前推出《新射雕英雄传之铁血丹心》的研发团队打造的新款重点卡牌《新仙剑之挥剑问情》；（3）斗罗大陆 MMO《斗罗大陆：史莱克学院》等。
其中《新仙剑之挥剑问情》已获得版号，有望在今年4月上线。
图表：中手游已发行及储备游戏情况
在IP方面，公司通过2018年收购北京软星51%股权（2亿元）以及2021年完成对北京软星剩余49%股权的收购（6亿元），获得了“仙剑”的全部IP资产。同时，公司于2021年立项开放世界项目《仙剑：世界》，深度挖掘“仙剑IP”的价值，并打造“仙剑元宇宙世界”，以及支持跨平台多端体验。
图表：公司主要研发子公司成立时间及负责人
满天星工作室目前约240人，预期大部分的研发投入集中在《仙剑：世界》，产品的内容丰富度值得期待。
从目前公布的内容来看，产品具备以下特点：
（1）较大的开放世界地图。《仙剑：世界》预计将打造 24公里×16公里仙剑大世界，提供更多可探索的空间，从地图大小来看，我们预计产品丰富度值得期待。
（2）多端支持能力较强，支持跨平台 5 端体验。从公司的产品介绍来看，该产品支持移动、PC、主机、云和 VR 五类平台，跨平台的支持有利于产品吸引更为广泛的游戏用户，扩大潜在收益。
（3）单机式的剧情演绎方式。在产品内容呈现上，产品的大世界内容以单机体验为主，在此之上搭建让用户产生更沉浸的情感链接。类似的内容呈现方式还包括爆款开放世界产品《原神》。
（4）结合元宇宙，拓展游戏边界。根据公司官网披露，公司计划基于《仙剑：世界》游戏，搭建国风元宇宙平台，实现线上和线下的连接。在元宇宙部分中，包括容纳玩家 UGC 内容及社交体验的“居住区”，以及主打线上线下商业融合，打造游戏内商业以及活动的“商业区”。
该游戏预计于2023年9月上线，且具备了80、90后儿时情怀的“回忆杀”特征，有望使大陆初代和第二代游戏玩家找到“爷青回”的感觉，届时将成为大陆游戏市场的一大盛事。
而对于资本市场而言，2023年将是中手游“仙剑IP”的亮相之年，能否抓住玩家心态，把握市场脉搏，对于中手游的“IP运营”能力，既是一次集中展示，也是一大考验。希望中手游不要让大家失望。
