文章来源: 海豚投研
文章作者:海豚君
北京时间2月29日港股盘后,港交所发布了2023年第四季度财报。由于港交所大部分收入和市场交易情况相关,而交易情况基本又是公开信息,并且公司官网也每月进行披露。
以下为财报详细分析
1.港交所业务介绍一览
2. 整体业绩:收入承压,刚性成本下利润大幅下滑
四季度港交所实现收入48.6亿港元,同比下滑6.6%,主要是与股票、期货交易相关的收入下滑拖累。资金存管费增幅明显,市场数据费因为需求刚性,因此稳定增长。
前三个季度因为高利率而较高的投资收益,四季度因为基数抬高,增速明显放缓。预计后续随着利率进一步下滑,投资收益收入也会回归正常规模。
港交所收入中65%是与交易直接相关(交易费、结算费),10%是上市费用收入,纵使商品市场交易表现稳定,投资收益增幅非常高,但股票和期货市场两大块同时拉胯,使得最终收入同比下滑6.6%。
3. 交易费:情绪低迷,交易量冰冻。
四季度由于内陆和香港市场的宏观经济压力很大,政策刺激力度相对温和,市场预期落空,因此对交易情绪面有很大的影响。
从交易额来看,股票市场日均成交额(ADT)同比下滑28%,这种冰冻交易量甚至不及2022年二季度。期货期权合约在Q4的日均交易量也同比下滑11%,但从12月开始已经提前回暖。
只有大宗商品(LME)因为是全球性市场,并且上一年同期暂停了镍交易,基数较低,2023年3月恢复交易,四季度镍合约日均交易量环比前三季度增长32%。与此同时,铅被纳入彭博商品指数后,铅合约的日成交量创新高。
两个因素下,LME带动整个商品市场整体交易量在四季度同比增长30%,商品市场交易费同比增长23%
但纵使商品市场力挽狂澜,由于权益、衍生品市场规模更大,最终Q4的交易费、清算费收入还是分别下滑了20%、15%。
四季度港股新上市公司数达到26家,环比三季度的14家有一定回暖,但同比来看,还是比上一年要少8家。与此同时由于同期清退的公司也变多,因此年末上市公司总数基本保持稳定增长3家,至2609家(含主板和GEM)。
因为上市费用不止是公司IPO的时候支付的费用,存量公司每一年也得给港交所一定的上市费,后者也往往是占比更大的部分(75-80%)。因此摘牌公司增多,新公司还未上交固定上市费时也会带来基础上市费的减少。
最终四季度上市费用同比减少15%,只有9.08亿,是近两年最低水平。
2023年全年资本市场都处于高息环境中,因此公司投资的债券类固定收益品种,受益颇丰,因此给到今年收入和利润的支撑非常明显。不过四季度因为刚好结束低基数期,因此增速放缓,但绝对值仍然较高。但同样的,随着今年高息环境逐步走弱,这部分的投资收益也会回归正常。
四季度港交所整体实现EBITDA 32.6亿港元,同比下滑14.3%,主要受当期收入承压的影响。对于港交所来说,它的成本费用基本刚性,大头是员工支出,今年全年还同比增加了7%。其他支出也都偏基础运维费用,相对刚性,因此在四季度收入承压下,利润滑坡的幅度更大。