【市场简报】
-继周一公布的2月美国ISM制造业指数意外回升至扩张区间后，昨日公布美国职位空缺和工厂订单再优于预期，市场下调美国降息力度预期。
-美股、美国国债价格和美元指数齐跌。特斯拉一季度交付量不及预期，收跌近5%。芯片股指跌1.5%。中概股继续跑赢大盘。美股和美元指数齐跌，科技股领跌。比特币跌破6.5万美元。
-受地缘政治等因素影响，油、金价格续走强，留意相关股份。特斯拉一季度交付38.68万辆，为2020来首次同比下滑，或打击新能源车的销售预期。
-港股周三随外围低开，恒指下跌约100点，于16800点附近争持。阿里巴巴(09988.HK)一季度以48亿美元的总价回购总计5.24亿股普通股。恒指成份股中，以资源及金属类股份抢上，中国宏桥（01378.HK）大升近4%，股价创近2年新高。黄金相关股方面，紫金（02899.HK）升近2%、招金（01818.HK）大升5%。其他有色金属股，江西铜（00358.HK）升3%。
-金价愈升愈有，周三早上曾突破2300美元每盎司。花旗认为，黄金是发达市场的「衰退对冲工具」，并越来越多地看到因11月美国大选的不确定性带来的利好因子。花旗估计在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。金价升，带动黄金股及有色股。紫金（02899.HK）股价创上市高。
-明日清明节假期，内地亦将休市至下周一，料恒指续在万七关以下整固。
-焦点企业:自由现金流转正在即，看中国光大环境(00257.HK)的破局与潜力
随着港股年报季到来，检验标的含金量的时间窗口再度打开。中国光大环境(00257.HK)日前宣布2023年全年业绩，录得收益约港币320.9亿元、EBITDA约港币128.3亿元、公司权益持有人应占盈利约港币44.29亿元。2023年末期股息每股8港仙，全年股息每股22港仙，全年派息比例30.5%。
中国的“双碳”国家战略迭加环保行业整合调整，为从业企业带来机遇的同时，也增加了竞争和转型压力。作为行业龙头的光大环境在多变的外部环境下，依然交出一份稳健的成绩单。
收入结构持续优化
光大环境固废龙头规模领先，截至2023年底，环保能源和绿色环保板块在手垃圾焚烧规模15.89万吨/日居全球首位，其中环保能源板块垃圾焚烧项目已投运13.43万吨/日，在建0.84万吨/日，经营效率同业领先，2023年入炉吨发458度，吨上网326度，供热提供增量收益。建造下滑影响2022年已集中消化，运营项目积累夯实业绩基础，运营服务收益占比提升。
公司坚持创新驱动与赋能，「轻重并举」业务模式持续发力，寻求业务新增长点。期内，环保水务有4个项目的光伏发电设施投入运营，11个污水处理厂上调水价，调价幅度在4%~36%之间，利于水务项目降本增效。截至2023年底，绿色环保共有52个生物质项目投入运营，2023年提供上网电量61.6亿kWh（同比增长2%），蒸汽供应量240.6万吨（同比持平），供热业务有效补充现金流。
海外拓展方面，截至2023年底，公司合计落实4个EPCO模式项目(环保能源1个，环保水务3个）。公司并在海外于越南后江、坦桑尼亚、阿联酋阿布扎比承接轻资产服务，有利于毛利率提升。
现金流有望持续改善现金流有望持续改善
从更深层次来看，这份业绩所带来的影响或许不仅于此。回顾2023年，光大环境自由现金流接近转正，预计2024年迎转正节点。2023年还原后真实的经营性现金流净额约75亿港元，资本开支约78亿港元，两者差额同比大幅收窄，自由现金流呈显着正向改善趋势。公司成立应收账款管理小组，加强考核，多措并举改善应收账款回款水平，2023年下半年处理费回款情况环比改善。我们预计经营性净现金流有望随运营性收入的增长同步向上，2024年公司在建规模和资本开支将持续下降，自由现金流迎转正节点。
资本市场对光大环境持肯定态度，看好光大环境的高质量增长和中长期的发展前景。香港股评文章指出，公司着力打造中长期发展能力，低估值，加上管理层务实作风，相信仍有把握保持稳健增长。碳中和背景下，市场亦期待光大环境作为中国环境龙头企业带领环境行业迈向发展新高度。
作为上市企业，光大环境多年来派息比率稳定(约在30%的水平)，，不仅反映出公司稳健的业绩增长水平和公司对未来发展的信心，也再次证明公司贯彻“与股东分享企业经营成果”的派息理念。预计2024年自由现金流预计迎来转正，分红及估值存较大提升空间。
光大环境固废龙头盈利结构优化，自由现金流即将转正，有望迎来估值修复。光大环境管理层在业绩发布会上会表示，光大环境将将聚焦主责主业，抓好战略目标落地见效；坚持运营为王，运营质效不断提高；统筹海内外市场，市场拓展稳中有进；探索新技术、新业务，塑造核心竞争力；破解应收账款回收等重点难点任务；锻造高素质人才队伍，提供坚强人才保证——统筹推进业务经营管理工作，持续推动公司稳健发展，为公司股东及其他持份者创优增值。
在此契机下，投资者更加关注港股市场，光大环境等“优质稀缺龙头”也有望得到更多认可，从而加速推动公司股价向其实际价值靠拢。
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