文章来源：逍遥投资笔记
文章作者：Xing2022
昨天在统计腾讯回购和Prosus减持数据时，一个数据引起了我的关注：也就是Prosus 3月份减持腾讯的金额，只占同期腾讯港股交易额的2.6%。
在我印象中，Prosus减持金额占同期腾讯交易金额的比例一直接近5%，而2.6%这个数据远远偏离了以前的比例。
为此我又查询了几个数据：
1、2022年6月底Prosus发布开放式回购计划时的公告原文：每天出售的本公司（腾讯）股份平均不会超过本公司股份之每日平均成交量约3%-5%；
2、2023年Q1，Prosus减持腾讯的金额，占腾讯同期交易额的4.69%，减持金额269亿港币；
3、2024年Q1，Prosus减持腾讯的金额，占腾讯同期交易额的3.24%，减持金额126亿港币。
很明显，从24Q1和23Q1来看：Prosus减持腾讯金额占腾讯同期交易额的比例从4.69%降低到3.24%；减持腾讯的金额从269亿港币大幅减少53%至126亿港币；减持力度大幅减弱。而我认为这不只是巧合，于是我又查询了一组数据：
Prosus每周回购量与交易量的占比数据
从最近四周的占比数据来看，Prosus每周回购的数量，占自己每周交易量的比例基本都在25%左右。
这进一步引起了我的关注，接着我Google了半个小时，没有找到任何眉目。最后大模型Claude 3 opus帮我查到了如下信息：
Prosus于阿姆斯特丹泛欧交易所（Euronext）上市，据Euronext规定，该所上市公司单日回购数量不能超过前20个交易日平均日成交量的25%。
上图统计的数据基本跟Euronext的回购规则吻合，可以基本确定：Prosus的回购金额受自身股份每日交易量限制，如果交易量不活跃，会明显影响Prosus的回购金额。
而Prosus的回购资金基本都是来自于减持腾讯，也就是回购金额基本等同于减持腾讯金额。
所以，文章开头的疑问应该有了一个解答：
由于Prosus的持续回购，其流通股一直在减少（最近一年多股本降低接近18%）。而公众流通股的持续减少，导致流动性和交易量也在降低。加上Euronext的25%的回购制约，决定了每日回购金额也在减少，最终导致减持腾讯的金额也在降低。
2024年Prosus减持金额推算：
今年一季度，Prosus减持腾讯套现125.8亿港币，日均减持2.1亿港币，减持占同期腾讯交易额的3.24%。
今年港股全年交易日大约在248天左右，按每日减持2.1亿港币计算，Prosus 今年全年预计减持规模大概在511亿港币左右（66亿美金）。
开放式回购以来，22年下半年Prosus减持507亿港币，23年全年减持700亿港币，今年大约511亿港币，减持总额呈逐年下降趋势。
再看下腾讯这几年的回购数据：
21年：回购26亿港币；
22年：回购338亿港币；
23年：回购494亿港币；
2024年腾讯回购总额推算：
腾讯23年年报原文披露：计划将我们的股份回购规模至少翻倍，从23年的490亿港币增加至24年的超1000亿港币。
而24年，截止到一季度末腾讯回购了148亿港币，并且年报后基本保持了每天10亿港币的回购规模。
接下来三个季度，扣除香港节假日，扣除回购静默期（假设财报后隔天开始回购），还有117个回购日。
假如按照每日10亿港币的额度回购，今年的总回购额度将达到148+117*10=1318亿港币（169亿美元）。如若达到此规模，估计所有腾讯股东心里都笑开花图片。
腾讯回购 VS Prosus 减持：
按乐观的推算来看，腾讯今年的回购总额1318亿港币远高于Prosus今年的预期减持数511亿港币，大约是Prosus减持量的2.6倍。
即使是按年报披露的回购1000亿港币（128亿美金）下限计算，腾讯今年的回购规模也将达到Prosus减持量的2倍。
而23年腾讯回购总额494亿港币，只占Prosus 23年减持总额700亿港币的71%。
所以，逍遥个人认为：
1、腾讯今年回购总额预期，将远远超过大股东Prosus的减持总额；从股价层面，腾讯回购将完全抵消Prosus出售腾讯股票的影响。
2、并且随着Prosus按Euronext交易所的回购机制一直持续进行回购，其公众流通股数量会持续下降，股份交易量也会随之降低，从而进一步限制其可回购规模。
3、在可预见的将来几年，Prosus开放式回购计划预计会持续，但每年减持腾讯的规模大概率逐年下降。
4、对于腾讯投资者而言，正如我以前之前众多文章所言：
当前持有腾讯的体验是非常好的，进可攻退可守。股价上涨固然可喜可贺，投资者赚取股价上涨的利润；股价下跌的时候，大幅回购也可以显著降低总股本，提升每股股东权益。即使股价原地不动，腾讯每年的回购+分红也能给投资者带来接近5%的回报率。而且这还是在腾讯业务继续增长的情况下取得的回报率，如果腾讯未来每年利润增长10%，即使股价不涨，每年的股东回报率也能达到15%。
5、最后再次普及下Prosus减持腾讯的逻辑：
旨在收窄Prosus市值与资产净值之间的折价（Prosus股份的折价率已由回购计划展开时的46.0%下降到24年3月底的34.7%），并非不看好腾讯的前景。随着开放式回购计划的持续进行，每股Prosus股份持有的腾讯股份实际上反而是增加的。
比如开放式回购开始的时候，Prosus持有28.86%的腾讯股份，每股Prosus股份持有0.915股腾讯股份；截止到24年3月底，Prosus持有24.56%的腾讯股份，每股Prosus股份持有0.932股腾讯股份；一年九个月时间，持有腾讯比例降低4.3个百分点，每股含腾量提升1.9%。
详细逻辑可以参考：腾讯大股东减持奇观：减持越多持股数越多
