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近日，金市开启连涨模式，黄金期货、现货价格纷纷触及历史新高。国内多家金银珠宝品牌店的零售金价都在700元/克的大关之上，现货黄金站上2400美元大关。
在此背景下，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中信证券为其独家保荐人。
2024年以来，全球黄金价格不断创新高引发大量关注，进入3月后金价上涨速度再次加快。
全球黄金价格上涨也带动了国内黄金消费价格的水涨船高。清明假期，多家金店首饰品牌近期黄金挂牌价普遍超过700元/克。
假期后，随着国际局势的持续紧张以及民众黄金投资热情的高涨，部分匹配金饰挂牌价一度涨至近730元/克，再创近几年新高。
招股书显示，梦金园成立于2000年，是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。该公司控股股东为王忠善家族，四人共计持股89.38%。
演员海清(本名黄怡)曾代言梦金园多年，目前持股1.56%。海清曾以500万元的价格入股梦金园，最高持股比例为2.22%。2022年3月，海清向张义贞转让其持股的0.67%的股权，持股比例降为1.56%。
1994年，王忠善拜工艺美术大师南志刚为师，学习首饰制作技术。6年后成立了梦金园，先后担任中国黄金协会副会长、全国首饰标准化技术委员会委员等职位，并于2019年获评山东省级非遗代表性项目金银细工制作技艺代表性传承人。
作为非遗传承人，王忠善的梦金园注重技法与材料的结合，2023年，梦金园赶上国潮文化的兴起，联合国家非遗燕京八绝以及“三孔文化”IP推出大师匠传系列。然而，相较于其他黄金珠宝品牌，梦金园的毛利率仍处于较低水平。
据招股书财务数据显示，梦金园最近三年的营收分别是168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元，同期净利润分别为2.2亿元、1.8亿元、2.3亿元。销售的主要组成部分为黄金珠宝及其他黄金产品，占总收益的约97.5%、97.9%及98.4%。2021年至2023年，梦金园的毛利率分别为3.1%、4.8%、5.3%。
梦金园表示，本质上，公司的毛利由工费和采购日原始黄金成本与销售日现行黄金市价之间的金价差组成。由于工费通常是固定的，因此公司毛利和毛利率受金价波动的重大影响。
与其他黄金品牌不同，梦金园深耕于下沉市场，将三线及以下城市作为市场切入点。梦金园称，公司在三线及以下城市拥有相对较强的市场地位、市场认可度及渗透率。
招股书显示，梦金园的特许经营网络覆盖1,687名加盟商旗下经营的2,817家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括35家自营店、向在线平台销售以及消费者网络中主流电商平台入驻网店。2021年、2022年及2023年，梦金园每家加盟店的平均收益分别为人民币550万元、人民币540万元及人民币670万元。
据招股书，其九成收入来自于省级代理及加盟商的特许经营网络，而三线及以下城市加盟商的所得收益占比为41%；一线城市则为0.6%；二线城市为19.2%。
据弗若斯特沙利文报告，2022年，按三线及低线城市的黄金珠宝收益计算，梦金园为中国第三大品牌，市场份额达到6.1%。
弗若斯特沙利文研究显示，2017年至2022年三线市场销售增长率达11%，四线及以下城市销售增长率达11.5%，高于全国平均消费水平。预计上述地区未来三年内，黄金消费销售年均增速可达6.6%和6.8%，增长稳定。
未来规划显示，梦金园将持续投入黄金加工产能扩充、增加营销投入、完善数字平台建设、提升首饰产品款式种类、投入更多新品和加工技术研发。同时，不断加码以加盟为主的线下门店扩张，并计划到2026年末将新增33家自营门店。
不过，近年来，多家黄金珠宝企业都在加大在三线及以下城市的扩张。未来随着深耕一二线城市的珠宝金饰品牌积极下沉县城市场，该地区的销售竞争也将变得更为激烈。对于毛利和净利润偏低的梦金园而言，经营压力不会减少。
