「摩根大通：定制芯片需求加速 | 苹果及其供应商因失望而在亚洲市场下滑」
市场亮点
l 周二亚洲股市表现平淡，华尔街股市低迷，投资者为本周美联储决议和美国通胀数据做准备。日本和韩国股市早盘上涨，而中国和香港股市在公共假期后重新开市时小幅下跌。澳大利亚是该地区表现最差的股市，基准指数下跌超过 1%。
l 标准普尔 500 指数周一上涨 0.3%，收于历史新高。英伟达公司在 10 拆 1 股票后开始交易。GameStop Corp. 下跌 12%。
l 恒生指数开盘下跌 1%，下跌 189.9 点至 18,177.05 点，香港股市连续第二天下跌。友邦保险集团有限公司对指数下跌贡献最大，下跌 3.4%。华润啤酒控股有限公司跌幅最大，下跌 4.2%。早盘交易中，82 只股票中有 71 只下跌，10 只上涨；所有板块均下跌，金融股领跌。
期权摘要
l 华润置地和中国移动是恒生指数中认沽/认购比率较低的股票。
l 中芯国际的认购和认沽未平仓合约分别比 20 日均值高出 2.07 个和 2.38 个标准差
l 恒基兆业每手认沽约有 18 手认购交易，而恒安国际每手认沽约有 13 手认购交易
重要新闻
亚洲股市
l 日本平均股价继续上涨。它一度触及39,300日元区间。迪斯科和三菱重工的机械股走高，奥林巴斯和泰尔茂的精密设备股也被买入。另一方面，大和证券集团和野村证券的股价走低，卫材和盐野义的制药股也被抛售。
l 在深圳证券交易所表示将纳入沪港通计划后，速腾聚创科技在香港飙升72%，达到自1月上市以来的最高水平。
l 太古A下跌2.5%。股价从68.35港元跌至66.65港元，低于5月8日以来的任何收盘价。该股是同类股票中表现最差的。
l 一些苹果供应商的股价在亚洲下跌，原因是人们对这家美国科技公司的年度会议感到失望，一位分析师表示，会议未能改变今年iPhone出货量的悲观预测。苹果在全球开发者大会上宣布了其名为 Apple Intelligence 的全新人工智能平台，并与 OpenAI 建立了合作伙伴关系。分析师表示，此次发布会没有太大惊喜，苹果股价周一下跌 1.9%。Meritz Securities 分析师 Yang Seung Soo 在一份报告中写道：“没有杀手级内容令人失望”，并补充说 iPhone 出货量不太可能出现意外增长。苹果及相关股票可能会呈现负面趋势。在韩国，80% 营收来自苹果的 LG Innotek 股价下跌 9.5%，为 2022 年 9 月以来的最大跌幅；BH Co. 下跌 14%，为 2020 年 3 月以来的最大跌幅。20% 营收来自苹果的日本夏普下跌 2.9%；村田制作所下跌 -1.7%。在台湾，臻鼎科技（75% 的销售额来自苹果）下跌 1.7%，新普科技下跌 0.6%；日月光科技下跌 -1.6%；但 55% 营收来自苹果的鸿海精密上涨 2.3%；台积电也上涨 1.8%。中国的立讯精密 (73%) 下跌 4.1%，蓝思科技 (58%) 下跌 3.3%，深圳德赛电池 (48%) 下跌 1.9%，歌尔声学 (31%) -1.9%。香港上市的科伟电子控股 -7%，舜宇光学 -3.3%
l 中国黄金股下跌，跟随贵金属的下跌，此前中国人民银行停止了 18 个月的购买势头。黄金价格也受到美国一份重要就业报告的影响，该报告粉碎了人们对美联储可能很快开始降息的希望。一些中国旅游相关股票下跌，因为花旗集团表示，最近三天假期的旅游需求“有点弱”。
l 花旗分析师 Brian Gong 和 Alicia Yap 在一份报告中写道，为期三天的端午节期间，国内旅行客流量和收入同比增长 6.3%/8.1%，较 2019 年水平增长 +20%/+3%。与近期其他短假期相比，这一趋势显示出减弱的势头；劳动节和清明节分别较 2019 年水平增长 +28.2%/+13.5% 和 +11.5%/+12.7%
美国/全球股票
l 5 月份，零息国债余额增至近 5000 亿美元的新高。巴克莱表示，按历史季节性标准来看，这一增幅高于正常水平。对国债的浓厚兴趣表明投资者认为长期债务的收益率很有吸引力。
l 随着科技股继续推动标准普尔 500 指数创下新高，股市的广度一直是人们焦虑的根源，芯片制造商英伟达对大盘的影响力迅速增强已不是什么秘密。正如本专栏所讨论的那样，截至上个月底，该公司已为基准指数今年的总回报贡献了 30% 以上。
l 标普 500 指数目前也是全球最集中的市场之一，超过了英国富时 100 指数、香港恒生指数、欧洲斯托克 600 指数和日本大中型股指数。
l Artrya 与美国 Cone Health 签署五年协议；股价下跌 4%。该公司表示，Cone Health 还将帮助开发和扩展 Artrya 软件在北卡罗来纳州广泛的医院、护理中心和医生诊所网络中的使用案例。
l 欧洲股市周一下跌，此前法国总统埃马纽埃尔·马克龙在欧洲议会选举惨败后宣布进行立法投票。法国 10 年期债券收益率攀升至今年最高水平，而该国顶级银行股价下跌。
l 作为最新季度权重变化的一部分，KKR & Co.、CrowdStrike Holdings Inc. 和 GoDaddy Inc. 将加入标准普尔 500 指数。
l 今日策略：JPM：定制芯片 (ASIC) 需求加速；200-300 亿美元市场和 20% 以上的增长前景；AVGO 和 MRVL 将占据主导地位。高端定制 ASIC 芯片市场前景增长至 200-300 亿美元（之前预测为 200-250 亿美元），年复合增长率为 20%，这得益于生成式 AI 的积极采用，随着客户（主要是云/超大规模巨头）引入其技术路线图并继续扩大其定制 ASIC 解决方案的工作负载，对定制芯片 (ASIC) AI 计算加速器的需求不断增长。自上次更新以来，他们认为博通已与谷歌合作，为下一代 TPU v7 计划赢得了 AI 加速器 (TPU) 定制芯片 (ASIC) 计划的新设计，并确保博通通过 CY26/CY27 获得谷歌 TPU 合作伙伴关系/收入。
l 高盛：在中国，尽管整体线下流量疲软，但名创优品的同店销售表现健康，年初至今仍在 2023 年水平的 100% 左右波动，但得益于 O2O 业务和 Chikawa IP 推出等支撑。在海外，管理层强调近期美国市场的销售业绩/同店销售增长/门店扩张进展顺利；印度尼西亚的门店扩张稳健；欧洲（例如英国）的进展也令人满意。2）美国市场运营：虽然包括 FIVE 和 DLTR 在内的零售商最近报告盈利不及预期，但管理层表示，名创优品在包括美国在内的海外市场的进展稳健；他们指出，名创优品在美国的定位是“IP 之家”，IP 组合约有 70%，并且具有差异化。3）物流中断：关于对运输成本上涨的担忧，公司相信影响应该是可控的——对于 DTC 市场，他们早在第一季度就为美国市场提前拉起了额外的库存，如果有任何成本影响，很可能会转嫁到销售价格上；对于分销商市场，公司表示，采用FOB模式，运输成本的上升不会影响公司的盈利能力，且分销商市场整体发展正常。
l 高盛：华润啤酒 (00291.HK)：管理层认为，公司的啤酒业务基本有望实现全年目标（销量增长持平、LSD-MSD% 平均售价扩张、啤酒息税前利润增长 DD%，近期更新），但他们指出，第二季度迄今为止销量增长面临短期压力，主要来自 (1) 消费情绪依然谨慎，(2) 华南地区阴雨天气影响到现场渠道等。尽管如此，他们认为即将到来的旺季的消费是值得关注的关键时期，尤其是 7 月至 8 月的同比销量相当轻松（即 2023 年夏季一个月销量同比下降约 10%）。1) 近期更新：2024 年 1 月至 5 月，啤酒销量同比下降 LSD%，但被 LSD% 的平均售价扩张所抵消，而次高端及以上细分市场的销量增长了 HSD%。 2) 公司预计 2024 年后端利润增长将进一步加快，2024 年上半年利润增长可能落后于全年，原因是 (a) 上半年商业投资持续 (例如体育赛事、喜力渠道扩张) 导致销售费用率小幅上升，以及 (b) 毛利率扩张导致经营去杠杆，主要是由于低端销量下降，而管理费用率可能会因效率提高而进一步降低。3) 1-5 月烈酒销售额同比增长趋势为 30% 以上，而公司认为全年 40% 的增长目标是可行的。
本日外汇和大宗商品焦点
l 大宗商品方面，油价在创下 3 月以来最大涨幅后走高，此前 OPEC 报告将为市场前景提供参考。
l 黄金收复周五部分失地，因交易员期待美联储会议。
l 人民币跌至近七个月低点，中国国有银行抛售美元
l 麦格理表示，随着政治不确定性再次来袭，欧元/美元将进一步下跌
文章来源：Goldhorse Capital Extramile
