苹果 (AAPL.O) 北京时间 2024年5月3日凌晨,美股盘后发布 2024财年第二季度财报(截至2024年3月)。
1、整体业绩:收入&毛利率,符合市场预期。本季度苹果公司实现营收908亿美元,同比下滑4.3%,符合市场一致预期(903亿美元)。收入下滑,主要是受iPhone及硬件业务下滑的拖累。苹果公司毛利率46.6%,同比增加2.3pct,符合市场一致预期(46.6%)。其中,软件毛利率连续11个季度维持在70%以上。
2、iPhone:需求不足,竞争加剧。本季度全球手机市场出货量仍有个位数增长,但苹果公司的iPhone业务更是出现了下滑。海豚君估算苹果本季度手机业务出现量价齐跌的情况,主要是受行业竞争加剧及对iPhone产品需求不足的影响。
3、iPhone 以外其他硬件:仅Mac增长,其余明显下滑。Mac业务是本季度唯一明显超预期的硬件业务,而iPad和可穿戴等其他硬件业务本季度均出现较为明显的下滑。终端需求不足,直接影响了公司硬件业务的表现。
4、软件服务:又创新高。软件服务本季度收入239亿美元,略好于市场一致预期(232.8亿美元)。本季度软件业务的收入和毛利率都创出新高。软件服务仍是公司最稳健的部分,业务持续增长。即使在硬件端明显下滑的情况下,公司软件业务仍有两位数的增长。
海豚君观点:
整体来看,苹果本次财报基本符合市场预期。收入和毛利率均有所下滑,但都和市场预期接近。公司软件业务保持增长态势,下滑主要来自于硬件业务的拖累。受需求不足的影响,公司本季度硬件业务出现仅两位数的下滑,与市场预期的情况也相近。
从这份财报来看,海豚君认为苹果公司当前在经营面仍有不小的压力,尤其是占公司5成收入的iPhone业务。对比当前市场情况,本季度全球手机出货量是有个位数增长的,而苹果的iPhone业务却出现了下滑,主要还是受到华为及安卓厂商的竞争影响。
一、整体业绩:收入&毛利率,符合市场预期
1.1 收入端:2024财年第二季度(即1Q24)苹果公司实现营收908亿美元,同比下滑4.3%,符合市场一致预期(903亿美元)。对于本季度收入下滑,主要是受iPhone及硬件业务下滑的拖累,其中大中华区、日本及亚太地区收入下滑较为明显。
①苹果公司本季度的硬件业务增速为-9.5%。本季度硬件端的表现,虽然Mac业务有所回升,但其他硬件业务均有不同程度的下滑;
②苹果公司本季度的软件业务仍有14.2%的增长,维持两位数增长的状态。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的情况下,软件服务一直维持增长的态势。
从各地区来看:本季度苹果在大中华区、日本及亚太地区收入均有明显下滑,仅有欧洲地区收入略有增长。这主要是因为市场需求仍然不足以及竞争加剧的影响。具体来看,美洲地区是苹果的最大收入来源,本季度下滑1.4%;而大中华区的收入更是下滑8.1%。
海豚君拆分软硬件毛利率来看:
苹果公司本季度软件毛利率继续提升至74.6%,再创新高,是本季度公司毛利率提升的主要来源。而硬件端的毛利率本季度有所回落至36.6%,主要受部分产品需求不足的影响。
二、iPhone:需求不足,竞争加剧
2024财年第二季度 iPhone 业务收入460亿美元,同比下滑10.5%,符合市场一致预期(457.4亿美元)。本季度全球手机市场出货量同比有个位数增长,而公司手机业务表现反而是下滑的,仍是市场竞争加剧,对iPhone需求不足的影响。
海豚君从量和价关系来看,来看本季度 iPhone 业务下滑的主要来源:
1)iPhone 出货量:根据IDC的数据,2024年第一季度全球智能手机市场同比增长7.7%。苹果本季度出货量增速为-9.2%左右,公司的出货量增长表现明显弱于整体市场;
2)iPhone 出货均价:结合iPhone 业务收入和出货量测算,本季度 iPhone 出货均价为917美元左右,同比下滑1.3%。随着新机发布,本季度iPhone均价有所走高。但由于大中华等地区的竞争影响,直接影响了产品销售表现,进而影响了产品均价;
三、iPhone 以外其他硬件:仅Mac增长,其余明显下滑
3.1Mac 业务
根据IDC的报告,本季度全球PC市场出货量同比增长4.9%,而苹果公司本季度出货量同比回升17%,海豚君推测本季度公司Mac的出货均价有所下滑。
3.2 iPad 业务
2024财年第二季度 iPad 业务收入56亿美元,同比下滑16.7%,低于市场一致预期(59.1亿美元)。iPad业务的当前下游整体需求疲软,导致该业务收入持续低迷,单季度收入首次下滑至60亿美元以下。
3.3 可穿戴等其他硬件
2024财年第二季度可穿戴等其他硬件业务收入79亿美元,同比下滑9.6%,低于市场一致预期(82.9亿美元)。苹果的可穿戴等其他硬件业务本季度继续下滑,主要是由于市场对可穿戴产品的需求疲软导致。结合高通的同比下滑10.6%的IoT业务来看,两公司相关业务均有近10%的下滑,整体市场表现仍然低迷。
四、软件服务:又创新高