来源：拔萃资本
作者： 拔萃资本
上周回顾
上周一为香港特别行政区成立纪念日，港股休市，全周交易日为四天。上周港股在震荡中走出了向上趋势，恒生指数收盘17,799.61点，涨幅0.46%；恒生科技收盘3,596.80点，涨幅1.19%；国企指数收盘6,382.27点，涨幅0.80%。
恒生指数周走势图
数据来源：FUTU
资金流向
全周南向资金总净流入为199.28亿人民币，全周总成交额约为1,491.10亿人民币。
数据来源：阿斯达克财经
板块与个股
上周黄金股表现亮眼，板块周涨7.62%，成交额达47.04亿。其中老铺黄金(06181.HK)周涨17.50%，报82.250港元；山东黄金(01787.HK)周涨8.88%，报16.92港元；中国黄金国际(02099.HK)周涨4.59%，报52.40港元；紫金矿业(02899.HK)周涨7.16%，报17.66港元；招金矿业(01818.HK)周涨11.76%，报14.64港元。
上周煤炭板块整体回暖，板块周涨4.01%。其中兖煤澳大利亚(03668.HK)周涨12.30%，报38.35港元。兖煤澳大利亚一季度运营报告显示，公司一季度煤炭产量同比大幅上升，环比有所下降；平均销售价格有所下降，但预计全年保持平衡。一季度煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍，表明公司利润率良好。在澳洲行业中具有成本竞争优势，再加上无计息贷款和庞大的净现金头寸，预计在当前煤炭市场状况下，公司将保持强劲的现金生成能力和竞争力。
关于IPO新股认购方面， 受益于流动性等各项市场指标逐渐改善，投资者情绪有所提升，港股二季度IPO数量达到18家，集资额合计84亿港元，环比分别上升50%和75%。根据Wind数据显示，2024年上半年共有30家企业成功IPO上市（未包含GEM转主板上市企业），较去年同期的31家略减3.23%；IPO募集金额共134亿港元，较去年同期的179亿港元缩减25.23%，其中，第二季度募集金额为86亿港元，较第一季度的48亿港元有所反弹；IPO市场募资规模呈现出分布均衡的特点，募资在1亿美元以上的企业有5家，包括茶百道、速腾聚创、晶泰科技、米高集团和老铺黄金等企业；募资在0.5亿-1亿美元之间的企业有7家。在新股首日表现方面，30家上市公司中有9家破发，破发率为30%，较去年上半年51.5%的破发率有了大幅改善，显示出市场对新股的认可度与接受度在不断提高。
拔萃视点
海外方面，美国公布了多项关键就业数据，显示出劳动力市场正在降温，增强了市场对美联储尽早开启降息的预期。ADP就业报告显示，6月份美国私营部门新增就业人数为15万人，比5月减少7000人，已连续三个月下降，未能达到市场预期。与此同时，随后公布的美国当周初请失业金人数超出预期。数据显示，上周首次申请失业救济金的人数为23.8万人，比前周增加约4000人。7月5日，美国统计局公布的数据显示，美国6月份季调后非农就业人口增加20.6万人，高于市场预期的19万人，同时，5月数据从27.2万人大幅下修至21.8万人，4月从16.5万人修正至10.8万人。修正后，两个月合计较修正前减少11.1万人；失业率则进一步走高至4.1%，为2021年11月以来新高。这些数据表明，美国劳动力市场正在经历降温，增强了市场对美联储尽早开启降息的积极预期，推动金价走强。芝商所（CME）美联储利率观察工具显示，6月非农数据公布后，投资者提高了对9月降息的押注，9月降息25个基点的概率从一周前的64%上升到77%左右。此外，7月4日凌晨发布的美联储会议纪要显示，与会者认为通胀正朝着正确的方向发展，但速度还不足以支持降息。官员们指出，核心个人消费支出价格指数的月度涨幅较小，表明通胀取得了明显进展，并得到了5月CPI数据的支持，但在降息之前仍需观察更多的经济数据以确认趋势。
国内政策方面，7月1日，央行宣布将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，以维护债券市场的稳健运行。此消息发布后，国债期货全线跳水转跌。此外，审计署在《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中提出，新一轮财税体制改革正在谋划中，消费税改革备受关注。有分析指出，若扩大消费税征收面，相同品种商品在免税店销售将更具吸引力。此外，地产的预期也变得积极，多个城市进一步放宽了公积金房贷及限购的相关政策。高频数据显示6月销售强劲，得益于政策利好及低基数效应。
国内数据方面，2024年6月，财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.8，较5月上升0.1个百分点，显示供给、内需和出口保持扩张，采购量和库存上升，价格水平小幅上涨，就业收缩幅度有所改善，但制造业企业家的乐观情绪显著下降，市场信心不足和有效需求不足仍是当前经济面临的重大挑战。中指研究院发布的最新数据显示，2024年6月，百城二手住宅平均价格为14,762元/平方米，环比下跌0.73%，同比跌幅为6.25%；百城新建住宅平均价格为16,421元/平方米，环比上涨0.15%，同比上涨1.50%，受部分城市优质改善项目入市带动，新建住宅价格环比结构性上涨。展望未来，政策对经济的支持力度仍需进一步加强，前期“三大工程”、房地产调控措施优化调整、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策需进一步落地见效。
资金流动方面，今年以来，南向资金明显加快入场步伐，有望为港股市场注入更多流动性。不过，有数据显示，近6年来，外资在港股的持股占比呈现逐年下降趋势，由2018年的51%减少至2024年6月的33%。与此同时，内资的持股比例从2018年的19%上升至34%，而香港本地资金持股占比则维持在30%到35%之间。从托管资金数据方面，4月22日至5月20日间，港股通、外资中介、内资中介分别净流入332亿港元、267亿港元和-582亿港元，显示出外资正在转向流入港股市场。但5月20日以来，在政策预期的回落背景下，外资再度流出1,040亿港元，持仓比例触及历史最低水平。展望未来，随着地产去库存政策的进一步落地及三季度基本面持续改善的预期，估算外资仍有数百亿港元的回流空间。
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