最近，恒指仍旧在两万点附近徘徊，未有惊喜，反而恒指成份股之一的老牌蓝筹股汇控（00005.HK）就因近日一群「维权小股东」提出的的两个议案闹得如火如荼。该两个议案分别是战略检讨（衍生重点为重组亚洲业务或把亚洲业务分拆上市），以及要求汇控制定并实施长期和稳定的股息政策，并在有足够可分配利润的前提下，向股东派发2019冠状病毒疫情前同等水平股息，即（按季度支付）不低于每年每股0.51美元的股息。议案将于下月5日在英国召开的股东周年大会进行表决。
上传中...管理层建议欠奉
「维权小股东」提议看来挺合理，但是却遭汇控现任的高层管理人员反对，包括主席杜嘉祺、行政总裁祈耀年，以及香港汇丰银行主席王冬胜等。祈耀年更于集团周年股东大会的网站上载影片，呼吁股东反对分拆及股息政策议案。管理层过去半年多次只重复反对分拆方案，但又没有新提议。参考主要股东之一的中国平安保险（02318.HK）的资管部门在上周发表的立场中，发现原来其有认真听取了汇丰及其它市场专业人士的反馈和意见，从原来的分拆方案调整为战略重组方案。面对新建议完全不同的战略重组方案，管理层又没有认真响应及研究，至上周三的声明中仍然重复反对分拆方案，究竟管理层有没有心思维护小股东呢？
对于股东和汇控高层的争辩，老实说还是要投票说了算，有鉴于有不少读者可能或多或少也有点汇控在手，因此笔者认为有需要谈谈这个话题，好让大家了解并争取应有的权益。
是次重组及派息议案，笔者是支持小股东提议的。首先，亚洲业务分拆存在一定合理性。从过去财务数据来看，亚洲业务明显是整个汇控之增长引擎，不论通过分拆、战略重组或结构重整等方式，均可以降低汇控受其他地区影响，拖累其盈利表现。根据汇丰最新业绩显示，亚洲地区为贡献最多的地区，2022年税前利润贡献进一步增加至78%。亚洲地区既然是业务重心，理应获得更多聚焦。但是，汇控所做的却是反其道而行，将亚洲业务的分红与资本，用以支持回报相对较低的其他地区业务，汇丰亚洲于过去3年累计向集团上缴了61%的利润。而且，多年来汇控业绩表现不佳，对亚洲业务投入不足，这些因素已值得对亚洲业务进行改革，投放更多资源给亚洲业务，以及更好体现亚洲业务之价值。可是，汇控对建议充耳不闻，难怪股东不满。
有利建立新优势
其次，分拆或战略重组建议并非如汇控高层所说般如洪水猛兽。汇控高层担心的全球业务协同受损问题和重组的成本问题均是可解决的问题。事实上，过去两年，平安资管早已向汇丰管理层提出了诸多有关汇丰亚洲的结构性重组建议，包括亚洲业务在香港上市，以及整合汇丰亚洲的所有业务。而不论是什么方案，都坚持两个原则。分别是：第一，坚持汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务的协同效应；以及第二，坚持都将为汇丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、减轻地缘政治风险，有利创造新的定位优势。
汇丰作为任何部分分拆实体的主要控股股东，对确保全球业务协同所需的商业有效运作仍保持很强的影响力，高层对全球业务协同可能受损的担心是过虑的。而战略重组或分拆后，汇丰亚洲和汇丰之间的交易安排的可能收入损失，汇丰亚洲可以与汇丰签订服务协议，继续使用现有的业务系统，像汇丰与恒生多年来的成功案例一样。同时，分拆亚洲业务后改善的营运情况，亦可抵消分拆成独立公司后职能带来的额外成本。因此，在协同和成本问题上，笔者认为有一定可讨论的余地。可是，尽管平安及小股东都提出合理的建议，但汇丰管理层都没有给予积极的响应和清晰的解释，只是不停反对。
第三，派息方面，一直以来大部分股民，甚至基金都视汇控为老牌收息股，稳定派息政策是最合乎股东期望的事。作为股东，老实说不是要公司上山下海，弄这个弄那个，而是希望得到应有的投资回报。而公司的管理层，亦有责任去保障股东权益，稳定派息正是回报股东的最佳方法。此外，稳定派息亦可成为汇控股价之催化剂，一举两得。
高层自大固步自封
最后，笔者想说的是汇控高层的态度。汇控或者有理由反对议案，可是摆在眼前的事实是汇控拿了最赚钱的亚洲业务的资源去试图大力开拓其他地区业务，却为集团带来亏损。股东质疑亏损并试图提出改善建议，汇控高层却只不断反对，没有互相探讨过可能性，反映汇控高层的自大。再说近期有关汇控以1英镑代价收购美国硅谷银行（SVB.US）英国分行的事件，做这事之前，到底汇控高层又有没有考虑到各大小股东的感受？收购决定时间仓促，是否有履行足够的尽职审查，信息透明度似乎不足。到底收购是以股东利益还是国家（英国）利益作决定？而且，这个决定据说连他们自己也承认尽职审查的时间不足。那么即是说汇控高层自己做什么都可以，而大小股东提出合理建议，他们却连眼尾也不看？这样的态度，难道股东仍值得相信他们吗？
再者，平保持股超过8%，是否应该在汇丰董事会有席位。汇丰说因为同平安有业务上的竞争，所以不应该有平安入董事会。但翻查记录，当年汇丰入股平安成为大股东的时候，平安就给了汇丰三个董事职位，难道当时就没有竞争问吗？是不是双重标准？
总括而言，笔者认为战略重组或分拆建议有其合理之处，可是汇控高层一律懒理，还试图妖魔化小股东。小股东一直在股票市场上都是较弱势的一方，但是不去争取，蛋糕是不会自动从天上掉下来给你的。这篇文章相信看的人也大多数是小股东，既然如此，为何不团结一致呢？无论5月5日股东大会投票结果如何，平保明显和中小股东都十分关心汇控未来前景，汇丰管理层都必须应该继续与平保探讨新改革方案的利弊和可行性，相信这也是对中小股东的利益保障。
撰文：黎家聪
在香港理工大学会计学学士毕业，投资经验达10年以上，善于财务报表基本分析、技术分析、财技分析等。此前创立聪明钱走势投资教学，教育超过500名学生，亦曾任不同金融机构的要职，现为财经节目嘉宾常客，身兼专栏作家、亦曾为香港电台《经济”识”堂节目》主持人。
利益申报：笔者执笔时没有持有上述股份。
