嘀嗒出行主要通过提供顺风车平台服务共享私人乘用车的闲置车座。按交易总额及顺风车搭乘次数计，公司于2023年经营中国第二大的顺风车平台，顺风车交易总额为人民币86亿元，顺风车搭乘次数为130.3百万次，按交易总额计的市场份额为31.8%，按顺风车搭乘次数计的市场份额为31.0%。截至2023年12月31日，公司在全国366个城市提供基于App的顺风车平台服务。
出租车和网约车各自在中国汽车客运市场中的市场份额均远超顺风车。具体而言，按2023年交易总额计，出租车、网约车及顺风车的市场份额分别为54.2%、41.4%及4.4%。中国顺风车市场的交易总额预期将由2024年的人民币371亿元增加至2028年的人民币1,039亿元，于2028年将占中国汽车客运市场8.4%的市场份额，2024年至2028年的复合年增长率为29.4%。
公司的目标顺风车乘客主要包括在日常通勤或其他定期出行中搭乘顺风车的乘客，其有预先计划的出行路线，而非按需出行。顺风车商业模式一个重大局限性是市场渗透率增长空间受限。按出行距离计，中国顺风车的渗透率预计将从2024年的0.36%增至2028年的0.80%。由于顺风车并非按需提供的商业出行服务，且需要高度相似的出行路线，因此未必总能及时匹配或根本无法匹配潜在的顺风车乘客。
收入主要来自向在公司平台提供顺风车搭乘服务的私家车车主收取服务费。服务费于2023年2月变更为车费的固定百分比以符合不断变化的行业惯例。截至2023年12月31日，该百分比约为10.5%。于2021年、2022年及2023年，公司从顺风车平台服务产生的收入分别为人民币7.0亿元人民币、5.2亿元人民币及人民币7.7亿元人民币。去年收入8.2亿元人民币，按年升43.2%，年内扭亏，转赚3亿元人民币。
现时传统出租车及网约车不论是平台或司机都是有政府所规范，但顺风车模式是没有的，未来会受潜在行业规范的风险不低，故此我们建议给予「中性」评级。
招股详情
行业：平台股
上市类别：主板
主要股东：宋中杰(66.26%)
发售股份数目(百万股)：39.09
招股价(港元)：5.0–7.0
发售所得款项(亿港元)：1.47
配售发售股份数目(百万股)：35.18
公开发售股份数目(百万股)：3.91
FY23经调整利润(百万人民币)：300.4
FY23经调整市盈率(倍)：15.1x–21.1x
总市值(亿港元)：49.7–69.6
发行股份总数(新股+现有股份))(亿股)：9.94
备考调整后每股资产(港元)：-9.58至-9.39
交易单位(股)：500
保荐人：中金公司、海通国际、野村国际
时间表
开始登记日期：2024年6月20日
截止登记日期：2024年6月25日
公布申请结果：2024年6月27日
退回支票日期：2024年6月28日
股份买卖日期：2024年6月28日
凯基证券分析员：龚俊桦,CFA
