文章来源：华赢控股
文章作者：华赢证券
港股IPO｜脑动极光赴港上市获证监会备案，冲击“中国数字疗法第一股”
2024年7月4日，中国证监会网站发布关于 BrainAurora Medical Technology Limited(脑动极光医疗科技有限公司)境外发行上市备案通知书。脑动极光将计划发行不超过415,980,000股普通股并在香港交易所上市。
根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交"备案通知书"，意味着脑动极光已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。
脑动极光成立于2012年，作为一家处于商业阶段的公司，已成为中国认知障碍数字疗法市场的资深参与者，也是国内首家将脑科学与先进的人工智能技术结合，开发出针对认知障碍的医疗级数字疗法产品的公司。
公司产品管线管线涵盖由血管疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的广泛的认知障碍的测评和干预。脑动极光的核心产品【脑功能信息管理平台软件系统】是一款以循证医学为基础的医疗级数字疗法产品，也是中国首款获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。
截至最后实际可行日期，脑动极光的系统已实现四种主要类型认知障碍的八项适应症的商业化，且正开发另外21项认知障碍适应症。期内，该系统已纳入中国30个省份的省级医保报销目录。
与此同时，公司另外三款产品已于中国获得监管批准，基本认知能力测验软件(BCAT)、认知能力辅助筛查评估软件(SAS)及阅读障碍辅助筛查评估软件(DSS)，另有一款产品已于欧盟获得监管批准，认知功能障碍治疗软件以及处于不同临床前和临床开发阶段的五款候选产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，公司也是国家卫健委所发起项目的首家承办单位，在该项目下帮助国家卫健委在全国推动2100多家医院建立认知中心，并促进中国认知障碍数字疗法市场的发展。同时，公司还与医院合作建立除国家卫健委项目以外的认知中心，公司已帮助超过80家医院在中国建立认知中心，包括多家获得国家卫健委设置的各医学专科的国家医学中心认证的领先医院。
2023年5月，公司与国内数字疗法领域方面的专家共同撰写了《认知数字疗法中国专家共识(2023)》，赢得了国内顶级医院和医疗专业人士的广泛认可，同时首次系统定义了认知障碍数字疗法。
财务状况
在前期研发阶段，脑动极光也获得了资本的关注。招股书显示，2015年3月，上海飞马旅和中卫成长各自以现金对价256.4万元对脑动极光进行天使轮投资，为脑动极光投后估值3662.85万元。
2016年6月，脑动极光获得来自北极光创投与斯道资本合计400万美元的A轮投资，公司投后估值达到1.29亿元。
在前两轮融资后，脑动极光开始在商业化方面进行探索。2020年5月，免疫治疗药物研发企业永泰生物董事长谭铮，通过合作医院的介绍结识王晓怡，表示看好认知障碍数字疗法市场的潜力。而时任总经理的向华东却在2020年7月因个人原因辞职。
而在当年12月，谭铮不仅斥资5000万元参与了脑动极光的B轮融资，还以估值三分之一的价格从王晓怡收购了部分股权。谭铮也在同期进入脑动极光董事
会，担任公司首席战略官。
有了谭铮的加盟，脑动极光的融资速度也跟着加快。招股书显示，在2021年之后，脑动极光又先后完成了4轮融资。截至IPO前，脑动极光累计完成约5.32亿元，在2023年3月的C+轮融资后，脑动极光估值达到26.91亿元。
招股书显示，截至IPO前，谭铮持股比例为25.38%，为最大股东;王晓怡控制16.95%的投票权;北极光创投持股11.69%;中国方大资本持股
6.47%;李明秋通过Crusky Limited持股11.38%。
此外，脑动极光此次IPO的保荐机构之一的中金公司也持股1.79%。据悉，中金公司是在2023年8月4日，即首次递交招股书的前四天，谭铮以700万美元的价格向中金公司转让部分股权，较半年前的C轮融资时的估值溢价14.55倍。
尽管脑动极光在融资阶段相对顺利，但创立12年，其仍然是一家还在商业化初期的公司。招股书显示，脑动极光在2022年、2023年营收分别为1129万元、6720万元;毛利率分别为29.2%、47.7%，期内亏损分别为5亿元、3.59亿元;经调整净亏损分别为1.2亿元、1.5亿元。
从收入构成来看，脑动极光营收主要来自向医院提供的院内系统集成软件解决方案，向个人提供的院外系统集成软件解决方案，研究机构的项目研发服务，辅助培训服务等。
按2022年收入计，脑动极光在中国认知障碍数字疗法市场及中国医疗级认知障碍数字疗法市场于所示年度分别拥有25.0%及91.6%的市场份额。
近年来，为不断推进研发和商业化，脑动极光各项开支大幅增长。其中，脑动极光的销售及分销开支从2022年的1192.8万元增至2023年的3839.9万元，行政开支则从2776.2万元增至了5439.8万元，研发开支则从6762.7万元增至了9073.3万元。
募资用途
此次赴港上市，脑动极光计划将募集资金分别用于下列用途:预计将用于开展进一步研发活动、推进更多适应症的临床试验及推动核心产品系统的销售及分销活动;预计将用于帮助国内更多医院建立新认知中心，医院可通过新认知中心利用公司的产品诊断及治疗认知障碍及或其他病症的患者;预计将用于加强公司的AI及相关技术能力;预计将用于加快公司现有产品管线内外其他候选产品的研发及商业化进度;预计将用于与学术机构及医院合作的脑科学及数字疗法研究中心;预计将用作公司的营运资金及其他一般公司用途。
